螺纹钢需求稳中有降关注季节变化

　　螺纹钢作为工业品，需求一直是影响其价格走势的关键因素，而房地产行业作为螺纹钢重要的下游行业，成为需求端的重要变量。我们对相关指标的研究发现，房地产投资同比增速与螺纹钢期价之间历史上存在高度正相关关系。

　　2018年，房地产投资的韧性再度体现，成为支撑钢材需求的重要因素。2018年房地产投资累计同比增速处于近四年高点，螺纹钢期货主力合约月度收盘价同样创出近四年高点。数据显示，2018年1—11月，房地产投资累计同比增速为9.7%，与1—10月增速持平。但螺纹钢期货价格在11月大跌，这证实了我们在上文提到的观点：供应压力加大是诱发价格大跌的主因。

　　2019年，房地产投资面临着下行压力。从周期角度来看，本轮房地产景气周期已进入尾声，销售增速将继续下降；从政策层面来说，房地产调控政策仍在持续，这或对房地产行业构成负面影响。不过，对2019年的房地产市场也不宜过分悲观，一是当前房地产库存已经降至2014年4月以来的低值，二是房地产调控政策或出现微调，边际放松可能出现。

　　除房地产行业外，基础设施建设是螺纹钢消费的另一重要去向。2019年，政策对基建投资的支持力度有望加强，这至少能部分对冲房地产调控对螺纹钢需求的影响。因此，我们对2019年螺纹钢需求的评估为稳中有降，重点关注季节性的变化。而关注季节性的变化，主要是针对高频需求的跟踪，我们可以关注建筑钢材现货成交数据。从2018年的数据来看，4月前后是年内第一个消费旺季，10月前后是年内第二个消费旺季，而春节前后是需求淡季。从季节性消费特点来看，在消费旺季，需求上升可能诱发钢价反弹，而在消费淡季，需求萎缩将压制螺纹钢价格。

　　结合房地产行业、政策影响、季节性特点等因素综合判断，2019年螺纹钢需求或维持相对稳定，淡旺季的切换或诱发阶段性行情。

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