政策发力难改空头趋势 钢市下跌趋势未变
　　8月中旬以来，螺纹钢期价快速下挫，屡创上市以来新低，市场悲观气氛蔓延。随着价格逐步探底，钢市何时止跌反弹成为市场关注的焦点。总体来看，当前影响黑色产业链的因素主要有三个：国内宏观经济及政策方向、房地产市场走势及铁矿石市场供需关系。
　　宏观层面，今年以来，国内经济增速放缓及预期刺激政策出台，一直是市场的主基调。目前来看，在经济“新常态”下，政府更倾向于“刮骨疗伤”，将改革作为工作重心，可以容忍今年的GDP增速低于7.5%。在这种情况下，出台大规模刺激政策的概率很小。
　　从新的数据来看，9月制造业就业分项指数初值下滑至46.9，创2009年2月以来低水平，且已经连续11个月在50下方运行。因此，不排除为了保就业，第四季度针对部分领域出台一定的政策以促进经济增长，比如目前已经出台的针对房地产市场的放松限购、限贷政策。
　　房地产市场方面，数据显示，8月份全国70个大中城市房价继续回落；1—8月，房地产开发投资、商品房销售面积等数据继续恶化。9月30日央行放松了首套房的认定，确定首套房低利率七折。这有利于避免短期内房地产市场“硬着陆”，且有利于扭转市场的悲观心态，进而有利于促进钢市反弹。但具体房贷利率执行标准由银行自主决定，给了银行更大的自主权，考虑到当前银行的不良资产比例较高，对房地产市场贷款态度谨慎，该政策后期的执行效果仍需观察。此外，北上广深一线城市仍维持限购政策，新政策更有利于二三线城市，但二三线城市的供应严重过剩和市场投资热情降温，都将限制该政策的执行效果。
　　铁矿石供需方面，四大矿山扩产规模庞大，铁矿石需求增速难以跟上供应增速，导致铁矿石供需关系继续恶化。目前我国进口矿港口库存在1.1亿吨以上，我国矿山铁精粉库存重返历史高位。在供需关系持续恶化的情况下，铁矿石价格中长期将继续保持跌势。不过，从季节性规律来看，受明年1—2月国内外矿山供应减少及节日备货等因素影响，国内钢厂四季度存在补库需求，将一定程度上推高铁矿石需求。此外，普氏指数在向下继续探底后，不排除受到成本支撑出现超跌反弹的可能，有望上探90美元/吨。
　　综合上述分析，央行放宽房地产限贷政策、十八届四中全会召开在即，加之黑色品种此前的超跌，有利于促使钢价展开一波反弹。但中长期供需失衡的矛盾和铁矿石价格的下跌趋势，决定了钢市的下跌趋势未变。在此种背景下，投资者仍要防范趋势性下跌风险，顺势而为。

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